10月29日，廈門金龍汽車集團(tuán)股份有限公司發(fā)布2016年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，前三季度（1-9月份），金龍汽車營業(yè)收入為159.00億元，同比下降8.59%。其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.02億元，同比大降137.78%。

【中金汽車研究】金龍汽車：財(cái)務(wù)最大沖擊已體現(xiàn)，整合升溫帶動(dòng)底部回升

業(yè)績符合預(yù)期

金龍汽車公布前三季度業(yè)績：營業(yè)收入159億元，"同比下降8.59%；歸屬母公司凈利潤-1.02億元，同比下降1.38倍，對(duì)應(yīng)每股盈利-0.17元。公司虧損主要原因?yàn)楸酒谪?cái)政部追回蘇州金龍中央財(cái)政預(yù)撥資金5.2億元所致，基本符合我們的預(yù)期。

發(fā)展趨勢(shì)

第三季度實(shí)際經(jīng)營凈利潤近0.5億元，毛利率環(huán)比改善：第三季度公司收入48.2億元，同比下降32.2%；由于公司在三季度計(jì)提了蘇州金龍新能源客車補(bǔ)貼款和行政罰款，導(dǎo)致公司一次性非經(jīng)常性損益達(dá)到3.15億元，如果加回該部分損益，預(yù)計(jì)第三季度公司實(shí)際的歸屬上市公司股東的凈利潤達(dá)到近0.50億元。實(shí)際毛利率水平方面，預(yù)計(jì)不考慮此次被追回的財(cái)政補(bǔ)貼的影響，公司三季度毛利率達(dá)到17.4%，環(huán)比二季度的15.9%提升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)去年同期16.6%提升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，依然顯示改善跡象。

財(cái)務(wù)沖擊最大時(shí)刻已經(jīng)過去，蘇州金龍補(bǔ)貼資質(zhì)有望恢復(fù)：預(yù)計(jì)蘇州金龍開始逐步經(jīng)營整改，未來有望恢復(fù)其新能源客車補(bǔ)貼的資質(zhì)，作為國內(nèi)單一第二大客車企業(yè)，未來公司的新能源客車的產(chǎn)銷有望逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)此次財(cái)政處罰對(duì)公司的財(cái)務(wù)影響多為短期一次性。

底部回升和股權(quán)整合是明年主旋律：此次財(cái)務(wù)計(jì)提之后，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將明顯處在底部，未來新能源客車行業(yè)危機(jī)過去之后，公司業(yè)績將有望底部回升。公司的采購、研發(fā)、銷售和品牌的戰(zhàn)略協(xié)同依然在推進(jìn)，公司的少數(shù)股東權(quán)益整合的戰(zhàn)略不變，未來經(jīng)營整合和股權(quán)整合將會(huì)為金龍帶來巨大的業(yè)績彈性。

風(fēng)險(xiǎn)

新能源客車銷量低于預(yù)期，三龍整合低于預(yù)期。